维持增持评级,维持目标价50.45元。公司为终端展示及3D行业龙头,在3D扫描、打印、建模与渲染技术已建立绝对优势,与京东合作将进一步确立3D电商领域龙头地位。维持2018-2020年的EPS0.97/1.40/2.19元的预测,同比增长为217%/44%/57%,维持增持评级。
   
与京东合作协议的签署有利于公司3D数字化技术在在电子商务领域应用的拓展,增强核心竞争力并奠定行业领先优势。京东于5月21日发布“天工计划3.0”,重磅推出了终端赋能、营销赋能、平台赋能战略,展示了AR试妆镜、AR试衣镜、AR智能眼镜,成立AR无界创新联盟。根据京东的试运营数据,AR虚拟展示已实现效率和体验的有效提升,用户平均停留时长提升15.2%、复购率提高12.8%、订单转化率提升19.2%、退货率降低15%。AR虚拟展示技术将引领线上零售行业变革。公司自2017年双11购物节开始,已为天猫商城、京东等大型购物网站提供商品虚拟展示服务。未来随着5G技术的成熟以及苏宁、亚马逊、唯品会等电商平台的新增需求涌现,公司3D电商业务弹性空间极大。
   
3D行业下游应用多点开花,公司已占据先发优势,收入弹性将得以释放。3D技术极大地改变了传统展示方式,以立体化、数字化的形式更真实地呈现物品,并使虚拟展示成为了可能。包括3D电商展示在内以及3D创客教育项目、3D文物扫描与数字博物馆建设以及3D商品展示服务已开发成熟并已度过导入期。3D创客教育提升教学效率、培养学生立体思维,目前公司已于河北邢台、新疆克拉玛依教育局签订多项合同。3D文物扫描有助于文物的保存与艺术价值宣传,迎合了国内博物馆数字化趋势。
   
易尚中心开售减轻财务费用,3D虚拟展示业务进入爆发期,业绩释放有望超预期。据2017年年报,公司长期借款7.69亿元用于总部大厦等固定资产建设,高额的财务费用严重影响了公司过往三年的业绩表现。而随着易尚中心开售回款,财务费用有望大幅减轻。公司虚拟展示业务收入2015-17年复合增速高达364%,随着3D教育、3D文物保护和3D商业展示业务应用需求不断提升,未来有望释放超预期业绩。